从复合增速来看，2024年经济既不是缓慢复苏，也非跳跃式复苏，而是逐步加快的态势。

  房地产投资增速有望在明年三季度回正。光大证券 首席策略分析师张宇生表示，2024年，随着美国经济降温、通胀逐步回落，美联储货币政策或逐步转向宽松， 美债收益率 有望逐步下行，海外流动性拐点或将出现；国内方面，预计货币政策将继续保持稳中偏松态势，流动性或将保持合理充裕。

  若明年政策相机抉择、更强加码，经济提高速度有望达到4.5%至5.0%。华创证券 表示，

  2024年库存对通胀的拖累减弱，业绩结束下行区间。但由于缺乏有效增长，弱通胀下业绩弹性或有限，中性假设2024年全A非金融净利同比增速4.9%。从增量走向存量，海外股市的牛市更多依靠科学技术创新、行业集中度、出海，来驱动全要素生产率提升。当前A股估值算不上绝对便宜，距历史最低水平仍有距离，需警惕GDP增速降档过程中均值回归失效，出现估值陷阱，2012-2014年的A股、上世纪70年代末的美股均是如此。中期增长前景不明晰，市场选择期待远期成长的力量，科技估值上行。触发估值修复因素，中美利差收窄驱动外资流入、政策发力驱动春季躁动。股市流动性预计维持存量博弈。中原证券 认为2024年宏观形势有望趋于稳定。海外方面，中美关系阶段性改善，或改善市场风险偏好；地域冲突或进入相持阶段，对全球经济影响减弱。美国核心通胀率超预期回落至4%，

  债市和股市可能呈现双强格局。国内方面，保持经济稳定增长是政策的优先选项，2023年四季度 人大 通过1万亿特别国债，将赤字率提升至3.8%，预计将有效提振经济增长。2024年随着美联储开启降息周期，打开我国货币政策宽松空间，在宽财政、宽货币的政策环境下，经济有望回归至潜在增长水平。东莞证券 表示，国际环境方面，2024年上半年，货币政策或逐步迎来降息拐点，但考虑到高利率环境叠加地缘冲突，海外经济增长或将承压。国内市场方面，经济内生增长动能尚不牢靠，仍需增量稳增长政策进行呵护夯实。

  。国金证券 认为，2024年国内经济或二次放缓。第一，2023年类比2013年，经济复苏力度弱，持续性不强。2024年可以参考2014-2015年，经济或二次下探；第二，内需疲弱，长期周期问题，2024年或难以解决；第三，外需核心影响因子仍是全球经济周期，长期性问题虽不可忽视，但就目前而言冲击有限。

  第四，2024年内外需疲弱将抑制企业生产意愿，量缩、价跌将导致企业利润、回报率均可能再次下探，即2024年上半年或不言“盈利底”；第五，逆周期调节器：基建的预期资金可能不足，50%以上资金来源均面临下行压力或倒逼“财政货币化”；第六，房地产下行压力依然较大，或引发的金融风险将大于经济风险。华安基金 副总经理翁启森表示，经济与市场有望回暖。具体而言，从海外市场来看，2024年美国居民超额储蓄有望进一步回落，美国CPI也有望温和回落。美联储11月议息会议纪要显示，美联储主要委员的关注点已经从“是否加息”转变为“高利率的持续时间”。这意味着美联储加息即将进入尾声，不排除在2024年转向降息的可能性；

  中金公司 认为，当前A股市场估值水平、交易情绪等接近历史偏极端位置，下行空间有限。

  美债收益率拐点或将对A股市场节奏带来影响，预计2024年A股指数表现可能前稳后升。中欧基金 董事长窦玉明认为，今年经济已处于回升态势，随着经济逐步企稳，股市和 债市 作为投资最重要的两块基石，蕴含了不少机会。

  中欧基金权益投资决策委员会主席周蔚文认为，明年将是布局具备长期价值股票的良机。具体来看，两类公司将会是重点关注的方向：一是受行业景气度影响，短期业绩较差但具有长期价值的公司；二是新兴行业中有持续成长性的公司。

  长城基金 研究部副总经理、基金经理储雯玉同样对权益市场持乐观态度：“下半年已处于经济复苏加快进程中，明年复苏趋势或将延续，为企业盈利带来助力。另外，当前全球通胀逐渐得到控制，未来无风险利率有望温和下行，而国内持续营造的流动性宽松环境或将延续至明年。”

  华创证券 表示，造成2023年A股承压的基本面与流动性因素得以缓解，2024年经济回暖的积极因素在增加，估值低位，市场下跌空间有限。在弱通胀与业绩逐步恢复假设下，预计2024年指数以估值修复的震荡格局为主，但破晓时分，结构性行情更精彩。

  。万联证券 表示，从估值看，A股主要股指估值分位数偏低，配置性价比较高。从盈利看，三季报数据显示A股上市公司盈利增速底部回升，中下游利润回暖势头较好。投资建议上，

  。在稳增长、稳信心、防风险的政策主线下，出口产业链、地产产业链或将低位回暖。投资风格方面，预计 市场情绪 与流动性均有好转，经济复苏主线延续，成长赛道不乏亮点，可关注国产化率提升主线下的科技、高端制造领域、大基建 产业链 等。东莞证券 表示，当前指数估值处于较低区间，叠加股债比处于历史较高位置，2024年上半年A股估值具有较大的向上修复弹性。随着宏观环境的企稳，北向资金有望重回持续净流入态势，机构参与度将不断增强。虽然市场整体走势仍处于低迷，但对利空因素的反应也较为充分。而美联储降息窗口有望在2024年开启，加息周期的影响将逐步消退。国内经济虽在2023年出现反复，但总体运行稳定，特别是面对地产、 地方债务 、消费等领域压力，管理层也加大相关政策的出台力度，特别是增发万亿国债为经济走稳提供良好基础。

  度过当前低迷的市场环境之后，2024年市场有望“拨云见日”，迎来“曙光再现”的修复格局。中原证券 表示，2024年积极因素增多。当前市场估值处于历史底部区域，积极因素正在积累。部分经济数据改善，消费、工业、就业等均开始企稳。政策力度进一步增强，为落实中央“活跃资本市场，提振投资者信心”的精神， 证监会 阶段性放缓 IPO 和再融资，鼓励上市公司分红和回购，采取措施吸引长期资金增配权益市场。

  从资金来看，“国家队”资金已出手增持，中国版平准基金已现雏形，更多长线年股市存在一定的上升空间，机会仍以结构性为主。// 医药、科技成关键词 //

  具体投资机会而言，制造业和科学技术创新是市场认可的长期主线，科技、医药是机构策略中的关键词。

  长城证券 认为，市场大概率进入阶段性反弹窗口，寻找阻力最小的方向。其中医药行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新研发发展空间巨大，是人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道等；传媒，以AI为代表的人工智能方向具有产业变革的长期确定性，前期调整充分、业绩未来有望逐渐兑现。其中游戏行业有望持续受益于基本面边际向好以及AI应用落地带来的板块估值提升；科技创新领域，关注科技创新的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑。包括华为 产业链 、半导体存储、消费电子、汽车智能化、液冷快冲、军工等。主题方面，中特估+红利板块是“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选

  国金证券 表示，在2024年A股配置策略上，既有轮动，亦有坚守。第一，寻找产业趋势之路，代表经济结构转型方向，具备产业趋势性投资机会的包括智能汽车、无人驾驶、消费电子、机械自动化、创新药、CXO、军工等，并构建渗透率“上升期”科技行业投资及龙头筛选框架；第二，备上“御寒类”防御型品种，包括医药、黄金、高股息、金融等；第三，主题投资的“象限”策略，成长六大领域的轮动信号梳理及配置建议。

  中原证券 建议配置五大方向：第一是人工智能推动下的科技投资大周期，芯片、光通信、大数据、游戏等行业将长期受益；第二是美元降息周期下的资源类行业， 能源 、 黄金 等大宗商品行业将受益；第三是消费驱动型经济下的受益行业，譬如白酒、医药等；第四是厄尔尼诺异常天气冲击下的种植业与养殖业；第五是国内 金融 供给侧改革的受益行业，券商行业集中度有望得到提升。

  华创证券 建议将高股息作为未来几年持续底仓。行业传统红利低波以外，同样关注红利成长的医药、食饮、传媒；进攻配置上，科技星火终成燎原之势。关注AI、消费电子、人形机器人、半导体、智能驾驶、医药；制造出海寻找第二增长曲线；供给比需求更重要，建议关注汽车、电子、上游资源品；金融地产则需关注政策上行风险。

  在 朱雀基金 看来，随着算法的开源和算力基础设施的完善， 产业链 价值会逐步转移到应用环节。一方面，着重关注软件和互联网板块的细分领域冠军。因为这些企业的场景卡位和竞争格局清晰，拥有极强的用户黏性。通过增加AI功能，会带来付费率的提升。另一方面，着重关注智能车、机器人等新硬件载体的迭代。